策略池 2220亿险资“活水”，如何提振资本市场？

　　摘要策略池

2220亿险资“活水”主要投向公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、股票流动性相对较好的大盘蓝筹公司

　　资本市场将再迎险资“活水”。

　　5月22日，国家金融监督管理总局（下称“金融监管总局”）新闻发言人、政策研究司司长郭武平在国新办新闻发布会上表示，保险资金长期投资改革试点首批试点规模是500亿元，第二批试点是1120亿元，最近还要做第三批600亿元的批复，规模合计是2220亿元。

　　同日，新华保险发布公告称，公司与基金管理人国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司（下称“国丰兴华”）及基金托管人广发银行股份有限公司北京分行签署《国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金基金合同》。

　　根据基金合同，国丰兴华将发起设立国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金（下称“鸿鹄基金二期”，暂定名），基金成立规模为200亿元，新华保险出资100亿元认购私募基金份额。

　　近期，第三批保险资金长期投资改革试点亦迎来新进展。据了解，金融监管总局于5月13日批复同意新华保险参与第三批保险资金长期投资改革试点，拟联合相关机构共同发起设立鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司三期（下称“鸿鹄基金三期”）。

　　几天前，中国人寿方面也表示，5月13日，金融监管总局批复同意国寿资产参与第三批保险资金长期投资改革试点，国寿资产拟联合相关机构共同发起鸿鹄基金三期。据新华保险方面表示，“拟联合发起鸿鹄基金三期的合作机构包含中国人寿等机构。”

　　自2023年保险资金长期投资试点启动以来，先后已有8家保险公司获批开展，批复总金额为1620亿元，参与试点的保险公司也从2家增至8家。近期，再新增第三批长期投资改革试点，拟再批复600亿元，批复总金额共计为2220亿元。目前已经完成首期的500亿元投资，后续还将有1720亿元长期资金陆续流入资本市场。

　　从投资方向来看，保险资金长期投资改革试点基金主要投向公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、股票流动性相对较好的大盘蓝筹公司。以鸿鹄基金为例策略池，其投资标的包括中国电信、伊利股份、陕西煤业等大市值优质企业。

　　国寿资产、新华保险再获批

　　保险资金作为长期、稳定的资金来源，是资本市场的重要力量和稳定器。推动中长期资金入市是今年资本市场的焦点话题，3月5日，国务院总理李强在今年政府工作报告中介绍，大力推动中长期资金入市。

　　2025年1月，经中央金融委员会审议同意，中央金融办、财政部、金融监管总局等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，包括抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，规模不低于1000亿元，后续逐步扩大参与机构范围和资金规模等。

　　5月7日，金融监管总局局长李云泽出席国新办新闻发布会时曾表示，充分发挥保险资金作为耐心资本和长期资本的作用，加大入市稳市力度，下一步将推出三条措施支持稳定和活跃资本市场：

　　一是进一步扩大保险资金长期投资的试点范围，近期拟再批复600亿元，为市场注入更多增量资金；二是调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度；三是推动长周期的考核机制，调动机构的积极性，促进实现“长钱长投”。

（图片来源：根据公开资料整理）

　　从第三批保险资金长期投资改革试点“进度条”来看，截至目前，已有国寿资产、新华保险先后获批，其将尽快推进鸿鹄基金三期落地相关工作，实现中长期资金尽早入市，坚定做资本市场的“耐心资本”。

　　投向方面，国寿资产方面表示，鸿鹄基金三期将投资并长期持有公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、股票流动性相对较好，且具备良好股息回报的大盘蓝筹公司股票，进一步减少股价短期波动对保险公司财务报表的影响，促进实现长期、稳定、可持续的投资收益。

　　总体来看，国寿资产已联合相关机构连续发起设立三期鸿鹄基金。截至2025年3月初，鸿鹄基金一期已成功投资落地500亿元。2025年3月5日，金融监管总局正式批复鸿鹄基金二期，计划近期投资入市，主要聚焦大市值、流动性好和较高市场影响力的优质上市公司策略池，通过长期持有此类资产，进一步发挥长期资本、耐心资本作用。

　　另据了解，当前中邮保险资产等多家保险机构正在积极争取保险资金长期投资三期试点资格。

　　从当前保险公司响应来看，一位大型险企投资部负责人表示，只要自身情况允许，保险公司将会逐步加大股票投资。原因主要为：积极响应国家号召，主动发挥长期资金的稳定性作用；此外，目前很多保险公司也需要通过股票投资寻求超额收益，以此提高浮动收益类保险产品的竞争优势。

　　上述大型险企投资部负责人还进一步阐述，今年以来众多寿险公司主打分红险，对投资收益的依赖程度明显加大。“从各家保险公司一季报亦能看出，股票投资的收益贡献已成为业绩增长主要因素之一。”

　　值得关注的是，今年以来，险资举牌节奏明显加快。截至目前，险资年内已举牌16次，数量上已接近去年全年20次的水平。本轮举牌呈现偏好港股特别是银行H股、举牌主体以头部险资为主的特征。

　　第二批险资长投试点加速

　　当前，第二批保险资金长期投资试点进入加速推动落地阶段。

　　4月29日晚间，新华保险曾发布公告称，与中国人寿拟各出资100亿元认购鸿鹄基金二期份额，届时基金成立规模可达200亿元。据了解，基金投资范围为中证 A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股。

　　4月16日，泰康资产发起设立全资私募基金管理子公司泰康稳行私募基金管理有限公司（暂定名，下称“泰康稳行”）的申请已获金融监管总局批准，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　另据了解，中国太保设立私募基金公司相关申报材料已经报送金融监管总局，正在等待批复中。除上述三家机构，其余推动设立私募基金公司的保险公司亦在加速布局，有望取得实质性进展。

　　去年9月，中央金融办和证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确了推动各类中长期资金入市、构建“长钱长投”制度环境的重点工作安排。今年1月，中央金融办等六部门联合印发了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，其提出要“提升商业保险资金A股投资比例与稳定性”，并“抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模”等。

　　锚定高股息、高分红资产

　　总体来看，截至目前，第一批险资长期股票投资试点的500亿元资金全部投资完成，加上第二批、第三批获批金额，险资长期股票投资试点规模总量已增至2220亿元。目前已经完成首期的500亿元投资，后续还将有1720亿元长期资金陆续流入资本市场。

　　如此，未来超2000亿元险资“活水”皆入市后，投向哪里？中国人寿相关负责人此前介绍，鸿鹄基金一期主要投向了关系国计民生的重点行业，在股票市场低迷、市场信心不足、上市公司股价被错杀大幅下跌时坚定买入，选择竞争优势明显、治理结构优良、具有良好商业盈利模式的上市公司，买入并长期持有。

　　据新华保险公告称，鸿鹄基金二期投资范围为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股。

　　泰康资产相关负责人表示，泰康稳行作为长期投资试点基金，将以基本面分析为出发点，精选内地市场和香港市场的优质上市公司，严格管理风险的前提下，追求基金资产的中长期稳健增值。

　　从长期投资改革试点设立的私募基金公司投向来看，其更青睐于高股息、高分红类资产。

　　华创证券研报表示，长期投资改革试点设立的私募基金公司更偏向于使用FVOCI类别的会计计量方式，以此减小公允价值波动对私募公司本身盈利稳定性的影响。从已有经验来看，鸿鹄基金倾向投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票。从会计方面考量，对于险资而言设立私募对利润表的影响主要在于“联营及合营企业投资收益”项目，因此私募基金公司本身需要保持盈利的稳定性。